L’8 settembre 2026 potrebbe essere ricordato come il giorno in cui LIV Golf, per la prima volta dalla sua nascita, ha rivelato più di quanto abbia raccontato sulle proprie ambizioni.
Per quattro anni, la lega dissidente finanziata dal Public Investment Fund (PIF) dell’Arabia Saudita ha parlato dei suoi giocatori, dei suoi milioni, delle sue squadre, delle sue ambizioni internazionali e della volontà di trasformare in modo permanente il golf professionistico. Le cifre più spettacolari riguardavano quasi sempre le spese: contratti dei giocatori, montepremi, ingaggi di campioni Major e organizzazione di tornei in ogni parte del mondo.
Questa volta, i numeri raccontano un’altra storia.
L’8 settembre LIV Golf ha presentato istanza di protezione ai sensi del Chapter 11 della legge fallimentare statunitense presso il tribunale federale del New Jersey.
Non si tratta di una liquidazione. La procedura permette a un’azienda di continuare a operare mentre ristruttura debiti e obbligazioni. Ma sarebbe altrettanto fuorviante ridurre l’evento a una semplice operazione finanziaria.
Perché i documenti depositati presso il tribunale fallimentare americano permettono finalmente di misurare la portata dello squilibrio accumulato.
LIV Golf stima i propri asset tra 100 e 500 milioni di dollari.
Le passività sono valutate tra 500 milioni e un miliardo di dollari.
Ancora più imbarazzante: alcuni dei giocatori attorno ai quali la lega ha costruito il proprio prodotto sono ora diventati suoi creditori.
Jon Rahm figura con un credito chirografario di circa 7,5 milioni di dollari. Bryson DeChambeau attende circa 5,7 milioni, Dustin Johnson 5,5 milioni, Cameron Smith 4,8 milioni e Tyrrell Hatton 3,4 milioni.
Persino Brooks Koepka, tornato sul PGA Tour a gennaio, compare ancora tra i creditori per circa 1,7 milioni di dollari.
Complessivamente, i crediti relativi ad appena 14 giocatori attuali o ex giocatori LIV presenti tra i trenta principali creditori superano i 45 milioni di dollari.
E si tratterebbe soltanto delle somme dovute per il terzo trimestre del 2026, non dell’intero valore degli impegni contrattuali che LIV, almeno teoricamente, dovrebbe ancora onorare.
La distinzione è fondamentale.
Dopo aver utilizzato il denaro come principale strumento di reclutamento, LIV si trova dunque in una situazione quasi paradossale: coloro che erano stati pagati per costruirne la credibilità sportiva devono ora passare attraverso una procedura giudiziaria per recuperare almeno una parte di ciò che la lega deve loro.
Cinque miliardi di dollari per costruire cosa?
Per comprendere l’importanza della bancarotta di LIV Golf bisogna tornare al problema economico originario del progetto.
Dal lancio del circuito nel 2022, il PIF avrebbe investito più di 5 miliardi di dollari.
È una cifra che va maneggiata con prudenza. Comprende diversi anni di finanziamenti e differenti tipologie di spesa e, soprattutto, non significa automaticamente che LIV Golf abbia registrato cinque miliardi di dollari di perdite contabili.
Ma permette di comprendere la scala straordinaria del progetto.
Cinque miliardi di dollari.
Con un investimento di queste dimensioni, LIV Golf non era una start-up sportiva alla ricerca graduale del proprio mercato.
Era il tentativo di creare quasi immediatamente, attraverso un’enorme disponibilità di capitale, un nuovo protagonista dello sport mondiale.
La strategia era comprensibile.
Per competere con il PGA Tour, LIV non poteva aspettare vent’anni affinché giovani sconosciuti diventassero stelle internazionali. Doveva acquistare notorietà immediatamente.
Phil Mickelson, Dustin Johnson, Brooks Koepka, Bryson DeChambeau, Cameron Smith e, successivamente, Jon Rahm rappresentavano, in un certo senso, acquisizioni di quote di mercato sportive.
Il problema è che un’azienda può comprare talento.
Può comprare spettacolo.
Può comprare tornei, campi da golf, campagne pubblicitarie e, almeno per qualche tempo, persino l’attenzione del pubblico.
Quello che non può comprare all’infinito è un modello economico sostenibile.
Ed è precisamente ciò che il ritiro del PIF ha finito per rivelare.
Nell’aprile 2026, il fondo sovrano saudita ha annunciato che il livello di investimenti necessario nel lungo periodo non era più compatibile con la propria strategia.
Quella frase merita di essere riletta con attenzione.
Il principale azionista di LIV non stava dicendo che il golf professionistico non fosse più interessante. Al contrario, il PIF precisava di voler continuare a investire nello sport.
Stava invece constatando che la quantità di capitale che sarebbe stato necessario continuare a immettere in LIV non corrispondeva più alle proprie priorità.
In altre parole: dopo diversi miliardi di dollari, il progetto aveva ancora bisogno di finanziamenti massicci.
Probabilmente è questo il dato più importante di tutta la vicenda.
Quando il mecenate smette di pagare, appare l’azienda
Per diversi anni, analizzare la redditività di LIV Golf aveva qualcosa di artificiale.
L’organizzazione disponeva di un azionista le cui risorse finanziarie non avevano praticamente alcun rapporto con i ricavi propri della lega. Una perdita di diverse centinaia di milioni di dollari non produceva quindi necessariamente le stesse conseguenze che avrebbe avuto per un’impresa tradizionale.
Finché il PIF era disposto a coprire il deficit, LIV poteva continuare.
Poi il rubinetto si è chiuso.
E sono bastati pochi mesi.
I documenti fallimentari mostrano che LIV è arrivata al Chapter 11 con circa 15 milioni di dollari di liquidità.
Un’udienza davanti al tribunale ha inoltre rivelato che il PIF era un creditore garantito per circa 495 milioni di dollari.
Per consentire all’azienda di continuare a operare durante la procedura, lo stesso PIF fornisce ora un finanziamento DIP — debtor in possession — di 49,6 milioni di dollari.
Il simbolismo è notevole.
Il fondo che non vuole più finanziare LIV nel lungo periodo deve ancora prestarle quasi 50 milioni di dollari per consentire una ristrutturazione ordinata.
Il Chapter 11 non rappresenta quindi la scomparsa immediata di LIV Golf.
Ma rappresenta certamente la fine del modello economico che aveva permesso a LIV di esistere fino a oggi.
Il problema che LIV non ha mai veramente risolto: i ricavi
Una competizione sportiva professionistica si basa normalmente su alcune grandi fonti di ricavo: diritti televisivi e audiovisivi, sponsorizzazioni, biglietteria e hospitality, licenze e merchandising, a cui possono aggiungersi i ricavi commerciali delle squadre.
LIV aveva un’ambizione ulteriore: trasformare le proprie squadre in franchise autonome capaci di aumentare di valore, seguendo in parte il modello delle grandi leghe sportive americane.
Sulla carta, l’idea era attraente.
Ma perché funzionasse, queste squadre avrebbero dovuto sviluppare identità abbastanza forti da creare comunità di tifosi, attrarre sponsor nel lungo periodo e, infine, convincere investitori indipendenti.
I documenti emersi nell’ambito della procedura fallimentare consentono oggi di misurare meglio la difficoltà.
Secondo un’analisi di Golf Monthly, LIV avrebbe generato circa 102 milioni di dollari di ricavi nel 2025. Quasi la metà sarebbe derivata dalle sponsorizzazioni, con una presenza significativa di aziende saudite.
Ancora più sorprendente per una competizione sportiva concepita come prodotto audiovisivo globale: i diritti televisivi avrebbero rappresentato appena il 5% circa dei ricavi.
È probabilmente uno degli indicatori più severi sull’economia di LIV 1.0.
Perché i diritti media costituiscono normalmente uno dei principali motori economici dello sport professionistico di alto livello.
LIV è riuscita a comprare campioni che le televisioni volevano mostrare.
Non è riuscita, nelle stesse proporzioni, a trasformare la loro presenza in diritti audiovisivi sufficientemente remunerativi.
Anche considerando i 102 milioni di dollari soltanto come un riferimento annuale — senza pretendere che una singola cifra riassuma l’intera economia di LIV — basta confrontarli con gli oltre cinque miliardi investiti dal lancio per comprendere la distanza tra il capitale impiegato e la capacità del prodotto di generare risorse proprie.
Il problema, dunque, non era soltanto quanto LIV spendesse.
Era il rapporto tra quelle spese e i ricavi che riuscivano a produrre.
I giocatori: ieri asset, oggi creditori
Il ribaltamento più spettacolare riguarda proprio i golfisti.
L’offensiva iniziale di LIV era costruita attorno a una proposta quasi impossibile da replicare per i concorrenti: eliminare una grande parte del rischio economico tradizionalmente associato alla professione del golfista.
Alle stelle venivano offerte garanzie enormi per lasciare il PGA Tour.
La logica era evidente.
Senza campioni, niente pubblico. Senza pubblico, niente emittenti. Senza emittenti, meno sponsor. E senza tutto questo, nessuna reale possibilità di costruire franchise dotate di un valore significativo.
I giocatori rappresentavano quindi il capitale iniziale del progetto.
Quattro anni dopo, ne sono diventati anche i creditori.
E il potenziale nuovo investitore intende chiedere loro qualcosa di radicalmente diverso.
BC Partners sta lavorando a una ricapitalizzazione che potrebbe raggiungere circa 300 milioni di dollari. Secondo i documenti di ristrutturazione analizzati da specialisti finanziari, i giocatori potrebbero possedere il 52,5% della nuova LIV, BC Partners e i suoi co-investitori circa il 45%, mentre il management deterrebbe il restante 2,5%.
Sarebbe un cambiamento fondamentale.
LIV passerebbe da un sistema nel quale un fondo sovrano sopportava la maggior parte del rischio finanziario a un modello nel quale i giocatori sarebbero direttamente interessati al valore creato dall’azienda.
Dal punto di vista economico, è probabilmente molto più razionale.
Ma significa anche riconoscere implicitamente che il primo modello non lo era.
La trappola di LIV 2.0: convincere chi sta già aspettando i propri soldi
Una condizione emersa dai documenti giudiziari riassume quasi da sola la fragilità del nuovo progetto.
Il finanziamento previsto da BC Partners sarebbe subordinato all’adesione di un numero sufficiente di giocatori a LIV 2.0.
Almeno il 50% dei giocatori titolari di crediti dovrebbe accettare di aderire alla nuova organizzazione e questi giocatori dovrebbero rappresentare circa due terzi dell’importo complessivo dei crediti interessati.
LIV avrebbe soltanto 35 giorni dal deposito della domanda di bancarotta per ottenere tali adesioni.
La scadenza cadrebbe quindi intorno al 13 ottobre.
Questa è la vera competizione di LIV nell’autunno 2026.
E non si giocherà su un campo da golf.
Perché LIV 2.0 possa esistere, la lega deve convincere una parte importante delle proprie stelle a ripetere l’esperienza mentre LIV 1.0 deve ancora loro del denaro.
Per Jon Rahm, Bryson DeChambeau, Dustin Johnson o Cameron Smith, l’equazione è completamente diversa da quella del 2022.
Non stanno più negoziando con un’organizzazione dotata di risorse apparentemente illimitate.
Devono ora valutare il valore delle azioni di un’azienda ristrutturata, le sue prospettive di ricavo, la solidità degli investitori e le alternative disponibili altrove.
Questa volta, il rischio cambia lato.
Perché i vecchi contratti potrebbero scomparire
Il Chapter 11 offre a LIV uno strumento fondamentale per ripartire.
La lega cerca di porre fine ai contratti esistenti per negoziare nuovi accordi compatibili con l’economia della futura organizzazione.
È un passaggio essenziale.
Una ristrutturazione che mantenesse tutti gli impegni finanziari di LIV 1.0 rischierebbe semplicemente di riprodurre le cause del suo fallimento.
Per diventare sostenibile, LIV 2.0 deve ridurre i costi.
E ciò dovrebbe riguardare in particolare i montepremi.
La nuova lega potrebbe offrire prize money inferiori a quelli di alcuni dei principali appuntamenti del PGA Tour, pur rimanendo superiori ai livelli generalmente proposti sul DP World Tour.
Il terreno di gioco cambia quindi completamente.
Per quattro anni, LIV ha cercato di convincere i migliori golfisti del mondo di poterli pagare più del mercato.
Ora potrebbe dover spiegare loro perché dovrebbero accettare meno denaro immediato in cambio di una partecipazione azionaria.
È una trasformazione fondamentale della proposta di valore.
75 giocatori, un taglio e le qualificazioni: LIV si avvicina al golf che voleva sostituire
La trasformazione non sarà soltanto finanziaria.
LIV 2.0 starebbe valutando un field di 75 giocatori, rispetto a un formato storicamente molto più chiuso.
Verrebbe introdotto un taglio.
Sarebbero previste qualificazioni.
Le squadre potrebbero essere costruite maggiormente attorno a identità nazionali.
Considerato singolarmente, ciascuno di questi cambiamenti può essere difeso.
Considerati insieme, però, raccontano qualcosa.
La LIV originaria si era costruita rompendo con diversi codici del golf professionistico tradizionale: field ridotti, assenza di taglio, sicurezza finanziaria, competizione a squadre ed eventi più brevi.
La nuova versione valuta ora la reintroduzione di alcuni meccanismi propri del modello che voleva rivoluzionare.
Non è necessariamente una capitolazione sportiva.
Può anche essere il normale processo di apprendimento di un’organizzazione che scopre quali elementi siano necessari per mantenere interesse, incertezza e rilevanza sportiva.
Ma dopo più di cinque miliardi di dollari, sarebbe stato un esperimento straordinariamente costoso.
Il PGA Tour ha vinto? Non completamente
Sarebbe comunque troppo semplice concludere che LIV ha perso e il PGA Tour ha vinto.
La storia è più complessa.
LIV ha modificato profondamente l’economia del golf professionistico.
Di fronte al rischio di perdere i propri migliori giocatori, il PGA Tour ha aumentato considerevolmente i montepremi di diversi tornei, creato i Signature Events e rivisto il modo in cui le proprie stelle vengono remunerate.
Anche i giocatori rimasti fedeli al circuito americano hanno quindi beneficiato indirettamente del denaro saudita.
LIV ha inoltre costretto il PGA Tour a interrogarsi su un modello che per lungo tempo si era basato sull’idea che i giocatori fossero lavoratori autonomi chiamati a sopportare personalmente una parte significativa del rischio economico.
Anche se LIV 1.0 scomparisse completamente domani, il golf professionistico del 2026 non tornerebbe a essere quello del 2021.
Su questo fronte, LIV ha già vinto una battaglia.
Semplicemente, non ha dimostrato di poter vincere quella della propria redditività.
Cosa ci dice la bancarotta sul sogno delle franchise
Rimane un’altra promessa da verificare: quella delle squadre.
Fin dagli inizi, LIV ha presentato Crushers GC, Legion XIII, Majesticks GC o Torque GC come future franchise sportive globali.
L’obiettivo era chiaro.
Non dipendere più esclusivamente dall’identità individuale dei giocatori, ma creare marchi dotati di un valore proprio.
Una franchise sportiva, però, vale perché possiede una combinazione di elementi difficili da replicare: una comunità, una storia, un pubblico, ricavi ricorrenti, diritti media, scarsità e, spesso, un radicamento geografico.
LIV ha tentato di costruire questo valore a una velocità senza precedenti.
Il progetto di BC Partners dimostra che la tesi rimane ancora da provare.
Un dettaglio dei documenti di ristrutturazione è particolarmente significativo: BC Partners disporrebbe di un’opzione per acquistare una futura squadra di espansione per… un dollaro, oltre a una partecipazione a determinati ricavi futuri una volta raggiunta la redditività.
Un dollaro non rappresenta ovviamente la valutazione economica di una squadra LIV esistente.
Ma la clausola ricorda quanto il valore teorico delle franchise LIV continui a dipendere dal successo futuro della lega stessa.
Una franchise non vale centinaia di milioni di dollari perché una presentazione PowerPoint sostiene che un giorno potrebbe valerli.
Vale ciò che il mercato, i suoi ricavi e investitori indipendenti sono realmente disposti a pagare.
Il numero che forse riassume tutto: 15 milioni di dollari
In mezzo ai miliardi annunciati negli ultimi quattro anni, un numero quasi insignificante potrebbe riassumere meglio di qualsiasi altro la storia di LIV Golf 1.0.
15 milioni di dollari.
È approssimativamente la liquidità di cui l’azienda disponeva ancora quando ha presentato la richiesta di protezione ai sensi del Chapter 11.
Un’organizzazione che aveva beneficiato di oltre cinque miliardi di dollari di sostegno si è quindi ritrovata, dopo il ritiro del proprio finanziatore, con una riserva di cassa equivalente forse a qualche mese — o persino a poche settimane — del proprio storico ritmo di spesa.
Dopo i significativi tagli al personale avvenuti durante l’estate, l’azienda contava inoltre appena 41 dipendenti a tempo pieno.
Non si tratta soltanto di una crisi di liquidità.
È il risultato di un’azienda la cui economia dipendeva strutturalmente dalla disponibilità di un singolo azionista a continuare a coprirne il fabbisogno finanziario.
LIV Golf forse non è morta. LIV 1.0 sì
È questa, alla fine, la distinzione fondamentale.
LIV Golf non è stata liquidata.
Il Chapter 11 esiste proprio per consentire la sopravvivenza di aziende capaci di ristrutturare debiti, contratti e modello economico. BC Partners potrebbe effettivamente apportare nuovo capitale. I giocatori potrebbero accettare di diventare azionisti. Una competizione con 75 giocatori potrebbe nascere nel 2027.
LIV 2.0 potrebbe persino diventare un’azienda economicamente più coerente di quanto sia mai stata LIV 1.0.
Ma se ciò accadrà, sarà precisamente perché avrà abbandonato parte dei principi economici sui quali era stata costruita la prima versione.
Meno garanzie straordinarie.
Montepremi più sostenibili.
Più giocatori.
Un taglio.
Qualificazioni.
Giocatori azionisti.
Investitori privati che pretendono un percorso credibile verso la redditività.
In altre parole, maggiori vincoli economici reali.
Ed è forse questa la vera conclusione di quattro anni di guerra nel golf professionistico.
Il denaro del PIF ha dimostrato che una quantità sufficiente di capitale può sconvolgere quasi istantaneamente uno sport le cui istituzioni erano consolidate da decenni. Ha permesso di ingaggiare campioni Major, ha costretto il PGA Tour ad aumentare drasticamente la remunerazione dei giocatori e ha modificato i rapporti di forza tra golfisti e organizzatori.
Ma più di cinque miliardi di dollari non sono bastati a risolvere il problema più ordinario di qualsiasi impresa: trasformare la spesa in ricavi, il pubblico in clienti e una competizione in un’attività economicamente sostenibile.
Per quattro anni, LIV Golf ha cercato di dimostrare che, con abbastanza denaro, fosse possibile reinventare il golf professionistico.
La sua bancarotta ricorda ora una regola molto meno spettacolare.
Anche con cinque miliardi di dollari, prima o poi bisogna trovare qualcuno diverso dal proprietario disposto a pagare il conto.